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中欧基金许欣:公募基金致胜之道 在于为投资者长期盈利服务

时间:2019-10-08 12:18:12 编辑:

顾客究竟需要什么?中欧基金副总经理许欣告诉记者:优质的长期盈利体验。“只有改善客户盈利体验,公募基金业才有可能打破现有的发展瓶颈,获得一片新天地;因此,要用‘长线’思维去引导行业和持有人的行为。”以中欧基金为例,未来将站在投资者的角度,从投资管理、产品设计到销售服务各个方面不断提升客户盈利体验,为投资者长期利益服务。

来源:消费日报网

投资本质上是逆人性的行为,而“贪婪”和“恐惧”都是人的本性,要克服本性做好逆向投资,是少有人能做到的事。所以,尽管长期投资、理性投资、价值投资的道理人人都懂,但落实到具体行动上,却很难坚持。封闭式基金则是规范投资行为的很好约束品。固定的投资期限,约束投资者必须改变频繁的短期交易行为,逐步养成长线持有的习惯,最终可以达到长期盈利的目标。

15日,国家防总向上海、江苏、浙江、安徽等地防汛抗旱指挥部和长江、黄河、淮河、太湖防汛抗旱总指挥部发出通知,要求适时启动应急响应,切实做好海上作业船只回港避风、海上作业人员以及近海养殖人员上岸避险等工作,强化旅游景区、施工场所等人员密集区防汛防台风安全管理,科学调度水库水电站,及时落实防汛防台风各项措施,确保人民群众生命安全,最大程度减少灾害损失。

4月9日,最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发了《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》,意见明确,“软暴力”是指行为人为谋取不法利益或形成非法影响,对他人或者在有关场所进行滋扰、纠缠、哄闹、聚众造势等,足以使他人产生恐惧、恐慌进而形成心理强制,或者足以影响、限制人身自由、危及人身财产安全,影响正常生活、工作、生产、经营的违法犯罪手段。

这亦是希望之春——资管行业刚刚起步,社会财富管理需求巨大,随着刚兑打破,净值化基金产品变得越来越有投资价值。

其一,对投研体系进行深度的变革与整合,打造高度透明、规范化的“1C+4P”投研模式。中欧基金以文化(Culture)为基础,“4P”分别是指:聚焦业内顶尖人才(people);坚持基于基本面研究和长期投资,依靠团队分工合作,高度纪律性的投资理念(Philosophy);通过精细化的流程(Process),高度标准化、透明化的平台运作(Platform),打造精品基金。

央视网消息:23日,外交部长王毅与黎巴嫩外交部长巴西勒在贝鲁特共见记者时,应询就中东难民问题阐述中方立场。

经过一年多编辑加工和精心筹备,由著名彝族军旅歌手阿鲁阿卓演唱,著名作曲家张千一创作完成的少数民族题材歌曲作品新专辑《传说》1月9日由人民音乐电子音像出版社重磅推出。这是作曲家张千一历经20余年的积累和沉淀以及六年反复打磨才“千呼万唤”锻造出来的力作,其中收录了藏、蒙、彝、朝鲜、哈萨克、白、裕固等不同民族风格题材的13首作品,极具唱功和音乐表现力的阿鲁阿卓将用她那天籁之音将这13颗珍珠“镌刻”在这美妙的《传说》里。整张专辑恰似是作曲家和歌者用歌声描绘的少数民族壮美画卷,异彩纷呈。

许欣:我们做过大量的投资者教育工作,去年养老投教的行程可以绕行地球2周,但本质上看,投资者是挺难被教育的。我们希望,中欧能成为客户的陪伴者,倾听投资者的声音,潜移默化地和投资者交流。

“这是我们学习的对象”。许欣分析,基金公司普遍存在的“短视”行为,与治理结构缺陷存在莫大关系。当基金公司核心人员都只是阶段性的职业经理人,而非公司核心股东时,很难考虑到几十年后的长远发展,被短期思维左右在所难免。所以,国外最优秀的基金公司往往是私人控股或合伙人模式。中欧基金通过治理结构的改造,已经基本解决了这一掣肘,管理层成为股东,核心员工持有公司股权,理顺了股东、管理层和员工之间的利益关系,为长线经营打下了坚实基础。

2017年美财政部曾公布针对俄罗斯能源领域的制裁措施,禁止美国企业和个人参与俄罗斯在深海北冰洋区域油气资源及页岩油开采和生产项目,之后俄驻美大使表示,俄罗斯不怕制裁,会克服困难,美现在对俄罗斯的制裁,是建立在对俄干预美国大选毫无实证的指控上,并敦促美方重新评估其毫无建设意义的政策。(海外网 魏雪巍)

中欧出品的精品基金包含三个维度:一是产品长期业绩优秀,而且是业绩记录越长,排名越领先;二是减少次品率,争取所有产品都能在外部评级中拿到四星或五星评价;三是突破规模和业绩互斥的“魔咒”,提升单品规模的同时还能保持优秀的业绩。

最后,是基金公司的维度。投资本是长跑,衡量优劣的标尺应是长期业绩,但若想实现这一目标,就要基金公司在理念和价值观上形成高度共识,并长期坚持。正如资本集团(CapitalGroup)成立近百年,历经洛夫莱斯父子两代人的用心经营才获得今天的成就,他们的基本价值观值得借鉴:坚持正确的道路、目光长远、永远坚持质量和追求卓越。而这一切的出发点,是为顾客着想。反观国内,很多基金公司管理层过于追求短期规模和业绩排名,一些基金经理也希望借助短期排名打出个人品牌。因此,鲜有人能够做到长期持有优质上市公司,充分分享好企业的成长和价值创造。

中华文明上下绵延五千年,始终在交融互鉴、兼收并蓄中丰富和发展。对待其他文明,中国人历来主张平等而非傲慢、尊重而非偏见、交流而非交锋、包容而非排斥、和平而非对抗。中国人历来爱好和平。过去,中华文明没有和任何文明产生“文明冲突”,现在、未来也不会与其他文明产生“文明冲突”。美方个别人宣扬所谓“中国威胁论”“美中文明较量论”,是典型的以小人之心度君子之腹,恰恰表明他们对中华文明缺乏了解,也更加证明了文明对话而非冲突对抗的必要性。

中国台湾网11月6日讯 据台湾“东森新闻云”报道,财团法人商业发展研究院(CDRI)最新公布“台湾商业服务业景气循环同行综合指数”,受到“10月股灾”影响,导致较先前预测不佳,因此预期明(2019)年第一季台湾商业服务将持续波动向下。商研院表示,台湾商业服务业景气持续走下坡,期盼台商回流潮能发挥大补帖作用。

中国资管行业尚处于孩童时期,存在巨大的发展空间,当历史性机遇到来的时刻,作为公募基金管理人该如何把握机会?在许欣看来,真正的资产管理是一场马拉松,慢亦是快。

他山之石可以攻玉。成立于1931年的百年投资管理集团——资本集团(CapitalGroup)到2019年1月,投资于美国本土的主动股票基金规模达5483亿美元(约3.77万亿元),远超我国3000多只权益基金2.3万亿元的总规模。其中,一只“基本面研究,聚焦成长股”的权益基金就拥有1846亿美元(约1.29万亿元)规模,深受投资者认可。除了一直保持着卓越的投资绩效,资本集团堪称世界投资界的传奇,还有另外的原因,即是“一切为顾客着想”。

第一,是替代品的维度。过去市场中充斥了大量的短期限(一年以内)的类刚兑产品,收益率很高却少有波动。投资者习惯了持有到期兑付,风险意识逐渐淡漠。而股票基金等净值化产品动辄30%上下的年波幅,则显得性价比很低。短期刚兑产品的丰富供给严重挤压长期净值型产品的生存空间,期限溢价和风险溢价消失后,收益率曲线也被异化和扭曲。

Q2:中欧基金未来的努力方向是什么?

其次,是客户的维度,权益基金客户的盈利体验不好,关键在于一个“短”字。以中欧基金为例,超过半数的权益基金客户持有期短于三个月。但事实上,股票基金获利的根本来源于所投资上市公司的净资产收益率和分红率,来自于企业日积月累的价值创造,而投资者如此频繁的短期进出,盈亏的只是股票短期波动的钱。加之大多数投资者的投资行为受市场气氛影响,容易追涨杀跌,长期盈利体验自然不好。

易纲表示,下一步,应秉持“共商、共建、共享”的理念,坚持“企业为主体、市场化运作、互利共赢”的原则,构建开放、市场导向的投融资体系,推动“一带一路”建设高质量发展。

“未来之路很长,而非朝夕之功,理念(Philosophy)易生但难坚守;团队(People)和流程(Process)需要不断磨合改进;文化(Culture)的形成更是一个长期沉淀的过程。”但许欣坚信,“精品”就蕴藏在复利价值的打磨之中,时间是最好的朋友,也是最高的竞争壁垒。

许欣:中欧未来将从投研体系建设和市场营销服务两方面持续努力,优化迭代。

范思忆 王惠琳 曹梦雅 北京报道

信诚证券联席董事张智威表示,市况回稳,一众重磅蓝筹股都造好,本地地产股憧憬美国联储局今年将减慢加息步伐,延续近日强势,恒地、新地、长实及新世界升幅都超过4%。

领导授意“有备无患”。为了能在巡视巡察中蒙混过关,有些单位负责人甚至提前推演、排练。2015年,中央第八巡视组下沉一级到郑州铁路局了解情况,发现该局提供的接待清单中,有400多份金额在2000元以上。巡视组抓住这条线索顺藤摸瓜、深入调查。最后,伪造的接待清单现了原形。原来,获悉巡视组即将进驻的消息后,该局负责人多次要求相关人员提前把以往未过会的大额支出及长期存在的公款送礼品、超标准业务招待等问题“处理一下,把账做平”。最终,相关违纪违规人员受到严肃处理并公开通报。

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Q1:如何看待投资者教育?借道拥有封闭期的基金引导长期投资行为可行吗?

未来,中欧基金会加大拥有封闭期产品推出的力度。尽管这类产品很难推广,但哪怕是初期规模做不大的产品,为了改善客户盈利体验,中欧基金也愿意尝试。

过去十年,伴随着中国经济高速发展,居民财富获得快速积累。根据BCG2017年的报告显示,中国私人财富市场总规模约142万亿元,如果剔掉不可观测的部分,估计约为122万亿元。但其中,绝大部分为存款、货币基金以及银行理财和信托等a产品,而包括非货币公募、券商资管、证券私募、PE等全部净值型产品的总规模才5万亿元,其中非货基的公募产品规模不足2万亿元。而与之相对应的,美国仅股票基金规模就超过8.6万亿美元(60万亿元)。为什么会出现如此大的反差呢?

不过,临床试验的新药从2014年11月持续到2016年12月后结束了。整个治疗过程,让原公浦的PSA恢复到正常标准。

对短视频平台来说,能够证明自己提供的服务为信息存储空间服务,并能提供信息证明短视频由第三方上传,是通往免责的第一步。接下来,决定平台能否脱身的关键,是其对侵权损害的发生是否存在过错。

近年来,我国持续深化增值税改革。2017年,我国将增值税税率由四档并为三档,取消了13%的增值税税率。去年3月召开的国务院常务会议确定深化增值税改革的措施,决定从2018年5月1日起,一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%;二是统一增值税小规模纳税人标准;三是对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。

正如许欣多次提及的美国资本集团,从成立到现在有88年的历史,真正地为投资者的长期利益服务,是一家受人尊敬的公司。资料显示,截至今年1月末,美国资本集团的主动股票基金管理规模达到5483亿美元,但是该公司只有6只基金,其中规模最大的基金产品近一年换手率只有28%。

世界杯赛场上总统“抢镜” 跳舞狂欢 挥拳怒吼

如今,北斗已真正“飞入寻常百姓家”,逐渐成为一项平民化、普通百姓常用的高精尖技术。目前,在全国范围内从事北斗开发应用的企业已超1.4万家,总体产值达2550亿元。

占地670亩,生产规模为300万蛋鸡 85万青年鸡,拥有上海市场品牌蛋鸡40%占有率,已经是亚洲最大、世界一流大鸡场项目,预期年产值7.36亿元。落户上海崇明一年多,正大集团在崇明的300万羽蛋鸡场项目交出了这张漂亮的“成绩单”。

主要原因,在于客户盈利体验不佳,简单说,就是基民没有赚到钱。根据许欣对中欧基金内部500多万权益基金客户的研究分析,权益基金持有人的盈利状况接近正态分布,约55%的持有人处于-5%至5%的微盈或微亏状态,只有1%的持有人收益率超过30%。众所周知,“多策略投资精品店”中欧基金以出色的主动管理能力著称,其主动股票投资业绩过去五年全行业排名第一,收益率达到98.91%(行业平均39.76%,银河证券截至2018年末)。即便这样一家绩优公司,大多数持有人也仅能实现微盈,由点及面,整个行业的情况可见一斑。

这是失望之冬——剔除货币类基金,2007年以后,公募零售总量几无实质性增长,近10年维持在2万亿元以下;

某业内人士直言,每个月二手住宅市场都会有一些业主急售房源,这些房源折扣力度普遍偏高,虽然不能全面反映市场情况,但却能看出市场的下行预期。此外,年底将至,不排除有些急需钱的业主大幅降低挂牌价格,加上北京新房市场的限竞房也对二手住宅市场造成一些冲击,因此二手住宅价格仍在下挫。

两种新类型签证均要求申请人熟练掌握日语。一种签证类型名为“特定技能1号”,要求申请人在护理、农业等14个行业具备一定的知识和经验,如获签证,不得携配偶和子女赴日;另一种名为“特定技能2号”,需在建筑、造船和船舶工业具备熟练技能,可以携配偶和子女赴日。

再次,是销售商的维度。基金代销渠道的业务收入主要来自客户维护费(尾随佣金)和买卖手续费两部分。客户维护费是个固定的比率,和基金保有量(即存量)及持有期相关,保有规模越大、基金持有期越长,则销售商的收入越多。而手续费和流量相关,只要客户多周转(买卖)几次,流量就会上升。两相比较,引导投资者反复申赎相对容易,手续费收入也显著更高。某种程度上说,销售商难有动力引导投资者长期持有。

决定书显示:2016年7月27日,安徽省检察院委托阜阳市检察院调取、复印本案一审、二审及再审卷宗材料。但因人民法院档案管理问题,本案阜阳市颍东区人民法院(2007)东行初字第13号行政判决、(2007)阜阳市中级人民法院(2007)阜行终字第71号行政判决、阜阳市中级人民法院(2010)阜行再终字第00005号行政判决等卷宗下落不明,本院至今无法调阅上述材料,不能依法审查本案……本案卷宗材料今后如能找到,当事人可以向本院再行申请检察监督。

检查结果显示,罗尔斯·罗伊斯公司生产的两台MT-30燃气涡轮发动机中的一个发生叶片故障,发动机每个造价约2000万美元。消息未指明具体计划何时完成维修工作。该驱逐舰目前位于美国缅因州大西洋沿岸。

据国家知识产权局11月30日消息,11月28日,中共国家知识产权局党组召开会议,审议通过《关于知识产权服务民营企业创新发展若干措施的通知》,聚焦知识产权服务民营企业创新发展提出若干有针对性的政策措施。

其二,在市场营销服务方面,我们要努力提升客户盈利体验。正如刚才提到的“人性的贪婪和恐惧”很难改变,客户在投资过程中常常会高买低卖,追涨杀跌。而作为专业的资产管理机构,基金公司有责任帮助客户形成良性的投资行为,通过我们持续的陪伴引导和创新产品设计,引导客户进行科学的资产配置,长期持有和组合投资,并养成定投和复购的习惯。

通过大量的数据分析,许欣从四个维度剖析“十年困局”,令人眼前豁然开朗。

作为公募基金管理人,首先要转变的是从过去比“快”的博弈策略向比“远”的长线基本面策略转变。过去,是挑选“好股票”,关键在于题材、概念、想象空间;未来则要找“好公司”,特别是股价低于内在价值的公司,等待价值回归。过去,拼的是信息获取优势,依赖明星基金经理个人的判断力;未来,要求信息处理优势,强调研究驱动、纪律性的投资流程和团队协作,基金经理成为体系化作战的一环。过去,更多呈现的是短期利益导向和个人英雄主义;未来,基金公司要全力打造长期客户导向,正直、诚信、强调团队精神的投研文化。

《 人民日报 》( 2019年03月25日 17 版)